第二节 企业并购的经济学基础

文章摘要：效率理论认为企业并购活动不仅能够给社会带来潜在的增量，而且能提高交易参与者的效率。这主要表现在企业管理层的效率改进或形成协同效应。所谓协同效应，指的是两个企业组成一个企业之后，其效益要大于原先两个独立企业效益算术和的情况，即1+1>2效应。10881357效益理论主要包括以下几种理论。规模效益理论，又称经营协同效应理论。它是西方经济学家解释企业并购动因的最早的理论之一。所谓规模经济，是指每个时期内，从事产品生产的业务、职能的绝对量增加时，其单位成本下降。该理论假定在行业中存在着规模经济，并且在并购之前，企业的经营水平达不到实现规模经济的潜在要求。它认为，企业并购的动因在于谋求平均成本的下降，因为企业并购将许多生产单位置于同一企业的领导下会带来经营上的规模经济。其来源有三个：一是市场营销的规模经济实力增强，从而充实了企业市场营销的经济基础；二是管理的规模经济效应；三是研究开发的规模经济效应。10881352管理协同效应理论认为并购产生的原因在于并购双方的管理效率不同，具有较高管理效率的企业将会并购管理效率较低的目标企业，并通过提高目标企业的管理效率而获得收益。按照该理论，如果某家企业管理

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