中国金融改革次序错位的风险

文章摘要：中国的金融制度改革最近又引起热议。思考中国金融改革的未来，主要涉及由内到外五个方面，即解决大而不倒的银行带来的潜在系统性风险、汇率改革、利率市场化、资本账户的开放、人民币的进一步国际化。由于上述五者之间有必然的联系，选择正确的改革顺序的出发点是增加金融稳定，提高效率。本文认为，最佳的改革顺序首先是进行国内的金融改革，其中包括要解决银行的内部治理与外部监管问题，然后推动汇率的改革和利率的改革，相对要推迟的应该是资本账户开放和人民币进一步国际化。另外，要让金融改革达到预期效果，还需要某些非金融领域的配套改革。其中最重要的是国有企业的进一步改革及资源价格的改革。由于这些改革不在央行及其他金融监管机构的传统权限之内，所以改革的配套需要在更高的政府层面实现。

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