不兑现信用货币时代的经济循环

文章摘要：被实物约束了数千年的货币在1971年终于得到了彻底解放。1971年，美元盯住黄金、其他国家货币盯住美元的布雷顿森林体系瓦解，全球货币制度进入不兑现信用货币时代，经济的运行机制也发生了翻天覆地的变化。在不兑现信用货币体制下，银行可以通过信用活动“凭空”创造出作为购买力符号的货币，同时，非银行金融部门的信用创造活动虽然不能增加货币，但也可以将窖藏不用的存量货币转变为现实的购买力。对于一个能够实现资本积累的经济，利息/利润的终极来源是资本报酬，但在不兑现信用货币体制下，资本报酬要变成现实的利润/利息，只能通过新增的信用。经济发展依赖于不断扩张的信用，信用扩张取决于愿意负债、能够负债的经济主体。在经济的内循环中，掌握着生产函数、能够保持支出超过收入的企业部门成为主导部门；在经济的外循环中，掌握着货币霸权、能够保持对外净金融负债的极少数关键储备货币国成为主导经济体。值得特别注意的是，虽然居民部门一般不会成为经济内循环的主导部门，但是，由居民消费倾向决定的乘数效应是放大经济循环流量的关键。形象地比喻，企业负债投资是经济循环的“油门”，而乘数效应则是循环的“发动机”。

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